化工行业：把握脉冲式机会
前化工各子行业正处需求旺季，企业盈利总体良好。但原料涨价推动产品价格维持高位，将对下游产业的利润空间形成挤压，导致下游需求的季节性波动弱于往年，因此子行业的后续盈利情况将因供需格局的不同而有所分化。投资视点上，重点关注农药领域的扬农化工、诺普信、联化科技(农药)，聚氨酯领域的烟台万华(MDI)，农业相关产业链的盐湖钾肥(钾肥)；受益于日本地震后全球供应减少的沈阳化工(丙烯酸及酯)、齐翔腾达(甲乙酮)等。
化工行业投资策略：
1)市场震荡，宜偏向自下而上选股，南京化纤、沧州明珠、东华科技、雅化集团、江苏国泰、海利得等。
2)在目前油价运行区间下，可选择聚氨酯、资源类、PVC、化工工程行业作为主要投资方向，可选标的：烟台万华、兴发集团、内蒙君正、中泰化学、天原集团、东华科技。
3)特别应关注公司经营拐点出现：南京化纤因参股30%的兰精(南京)公司带来价值的超级重估(10年兰精一期高白粘胶纤维带来收益0.21元/股，吨净利约3000元/吨；而二期将于11年6月投产，其产品莫代尔纤维比一期产品贵7000元/吨，将带来巨大的收益，而这些远未被市场所挖掘)；沧州明珠隔膜成功突破后带来的业绩大幅增长及估值大幅提升。
基础化工板块1季报业绩前瞻：
1季度子行业业绩分化较为明显。氟化工、聚氨酯原料、玻纤等子行业景气提升，业绩大幅增长；纯碱价格在4Q10同比现在提高，业绩大幅增长；化肥、化纤等子行业景气平稳，业绩增长不大。另外，金发科技、海利得、诺普信、江南高纤等成长型公司因经营改善，业绩重回增长通道。
聚氨酯原料：己二酸、BDO价格上涨至历史较高位置，预计天利高新1QEPS0.11元(同比增长294%)；MDI价格温和上行，尚未进入大幅上涨阶段(景气仍在积累，类似10年的氟化工和制冷剂)，预计1Q主营EPS约0.28元(yoy86%)。预测滨化股份1Q主营EPS约0.20元(若含投资收益约0.30元)。
氟化工：利润从上游向下游转移。春节后氟化工产业链价格全面上涨。10年氟化工行业利润主要集中于原料甲烷氯化物；11年其它制冷剂R134a、R32、R125及含氟材料PTFE、PVDF等价格和利润上行。作为制冷剂和中间体的R22毛利弱于其它产品，外购原料的R22毛利率仍然较低。巨化股份预告1QEPS约0.52元，预测三爱富1QEPS约0.62元。
玻纤：巨石1月宣布价格上调10%，预计中国玻纤1QEPS约0.10元(yoy157%)。
化肥：化肥价格旺季不旺，预计华鲁恒升EPS0.20元(yoy33%，DMF价格上行)、湖北宜化EPS0.28元( yoy-11%)、盐湖钾肥EPS0.50元(合并报表，视结算销量，约60-70万吨)、云天化EPS0.10元(yoy-15%，1月尿素停车)。
化纤：预计烟台氨纶EPS0.26元(yoy8%，芳纶销售较好)、华峰氨纶EPS0.11元(yoy4%)、吉林化纤EPS0.05元。
纯碱：三友化工预告EPS约0.18元(yoy283%)、山东海化预告EPS约0.10元(yoy346%)、双环科技EPS0.06元(yoy6%)。
成长型公司：金发科技预告EPS约0.16元(销量增长)，海利得EPS0.19元(yoy91%，销量增长)，诺普信EPS0.18元(yoy51%，渠道恢复及销量增长)，浙江龙盛EPS0.20元(yoy50%，含临平项目)。
投资建议：1、周期性行业中，部分聚氨酯原料(MDI、PO、DMF)及玻纤景气仍在上行阶段，烟台万华、华鲁恒升、滨化股份、中国玻纤等仍然受益；氟化工R22及原料价格回落，但部分制冷剂及氟材料仍维持景气高位，关注业绩可能超预期的三爱富；2、受市场风格影响，1季度成长型公司整体表现一般，但金发科技、海利得、诺普信、烟台氨纶、久联发展估值不高，成长空间仍然较大，建议增持。
持续看好聚氨酯产业链：
1.聚氨酯原料TDI、丁酮上涨，持续看好聚氨酯产业链。
上周化工产品价格涨幅超过2%：乙烯法PVC2.16%，32%离子膜烧碱3.17%，30%
